下一个赛力斯？东风能源，社颐养老及朱少醒超等重仓的摩托车龙头

2025年01月24日 22:47:17“这是代价事件所的第1771篇原创文章”在全部终端经济都很拉垮，上市公司交出来的三季报一个比一个烂的年夜配景下，东风能源显得尤为自成一家。前三季度实现营收114.50亿元，同比+21.98%；归母净利润为10.81亿元，同比+34.87%；扣非归母净利润10.50亿元，同比+36.74%。此中，单Q3实现营收39.21亿元，同比+36.11%；归母净利润为3.73亿元，同比+48.95%；扣非归母净利润3.63亿元，同比+46.62%，较上半年增加更为显明。固然，美丽的不止是2024年三季报，这段时光东风能源的事迹表示都十分美丽。东风能源是海内全地形车及中年夜排摩托车行业的龙头企业，产物情形大概如下图所示。固然是内资两轮车（含摩托车跟电动两轮车）、四轮车企业，但公司的主阵田主如果海内市场，尤其北美，现在是以北美为主，海内与欧洲为辅，其余渠道为弥补的寰球化贩卖格式。停止2024前三季度，外销收入在总营收中的占比曾经到达72.66%。材料起源：Wind往年前三季度，公司四轮车（全地形车）板块累计销量13万台，收入54.28亿元，同比增加7.29%；两轮车板块累计销量29.1万台，收入50.13亿元，同比增加44.45%；其他另有多少亿的差值多少乎来自于配件及其余。材料起源：Wind01代价事件所四轮车这里咱们先看一下四轮车，是公司当下营收占比更多的收入起源。这种全地形四轮车，重要满意文娱需要，花费会合在兴旺的北美及欧洲市场，固然团体看仍是美国更多，光美国就占了寰球需要的超80%。从总销量下去看，近十年始终保持在80-120万台，总体始终浮现稳步回升趋向。别的，因为这玩意儿属于完整可选花费，也会跟着寰球经济增加停止构造性进级。依据 Statistics 数据，2030年寰球全地形车市场范围将达193.2亿美元，2020-2030年CAGR为 9.6%。2023年的时间，公司全地形车出口额占海内同类产物出口额的70.8%，并且始终稳居欧洲市场的销冠。在欧洲能做到第一总归阐明公司有两把刷子，不外产物的中心市场仍是在美国，这块营业将来能开展到什么田地中心还得看在美国的情形。固然美国外地曾经有了竞争力极强的企业，如北极星、庞巴迪，这两家合起来就占了美国全部四轮车市场超60%的份额。但东风能源切入全地形车赛道较早，也始终在欧洲一直打磨产物，当下产物矩阵完全且性价比拟高，因而在北美的市占率爬坡较快，也是当下美国市场最具生长性的品牌，看公司这块营业近多少年在寰球的市占率增加情形基础就能看出来（寰球市场美国独有80%）。材料起源：Wind至于近两年全地形车的市占率、营收增加为何会放缓，中心仍是在于公司从2023年开端停止促销、去西欧渠道的库存。不外现在去库存周期曾经停止，2024又是公司的产物宣布年夜年，尤其下半年有充足多的重磅新品。往年8月的新品采取全新能源平台，此前在澳年夜利亚宣布过，因为美国事最主要的市场，始终都在借澳年夜利亚市场打磨产物，以确保在美能取得胜利。在近期的投资者交换中，公司表现对该产物的预期较好，这款产物于玄月上中旬开端接订单，现在临时还处于爬坡阶段，终极打算是在10月或11月推向美国市场，最后可能会于12月逐渐表现在报表口径中。来岁起，公司的四轮车无望浮现较好的表示，斟酌到公司当下的寰球市占率情形，将来增加空间实在还蛮年夜的。并且，既然西欧那里都如斯风行全地形车，将其当成休闲文娱的一种消遣，等将来海内经济起来了，说不定也会风行起来，届时能吃到最年夜盈余的必定也是东风能源。隔邻的宠物市场就是个最典范的参考，看看现在资源市场的宠物明星企业中宠股份、乖宝股份，都是新近靠出口发迹，然后杀返国内。02代价事件所两轮车四轮车是公司当下营收奉献最年夜的板块，但近两年的表示确切十分个别，而驱动公司事迹近两年一直低落的中心在于摩托车。可能各人也搞不明白，不就是个摩托车么，听起来也是比拟成熟的市场了，怎样可能还坚持如斯高速的增加？现现在街上似乎也很丢脸到摩托车（更多实在是电动车），但东风能源的摩托车不止是销量蹭蹭涨，均价团体也蹭蹭涨，是不是有点违反知识？材料起源：Wind中心起因就在于东风能源搞的是年夜排量摩托车，这种年夜排量摩托车跟四轮车都是用于休闲文娱，属于花费进级的产品，价钱动辄好多少万，同那些多少千元的代步车完整没得比。这些年，受益于中国经济的疾速增加，中年夜排量摩托车的销量始终在连续上涨。不外，即使贩卖量狂涨这么些年，中年夜排量摩托在全部摩托范畴仍然属于小众市场。停止2023年，250CC以上摩托车在海内的浸透率仅仅才3.71%，比拟那些兴旺的西欧日国度另有相称年夜的晋升空间（对标当下的日本大概另有一倍的浸透率增加空间，对标西欧则有3-4倍）。材料起源：Wind东风的摩托车营业这多少年如斯火爆，一方面得益于海内花费连续进级，另一方面则得益于出海火爆。2020年从前，东风的摩托多少乎都在海内贩卖，短短四年时光，到了2023，外销收入就超越外销了。参考我们海内四轮车在海内年夜杀四方的情况，将来二轮车无望复刻这一情形。只管近多少年公司的摩托车外销营业增速曾经非常可怕，但估量这也只是个开端，将来必定还会有更年夜的开展潜力。材料起源：Wind03代价事件所另有增加曲线这多少年我们在街上看到的实在更多是电车而非摩托，以是，只管东风始终走的是花费进级的文娱车道路（四轮+摩托都是），近期也在电车范畴停止了规划，究竟电代替燃油是年夜势所趋，哪怕是高端货，指不定此前规划的燃油产物前面也会片面走向电动化（君不见，当初宝马也出了高真个电动车，不出不测的话，前面劳斯莱斯、保时捷等跑车也会出电车），不管怎样，东风都市切入这款范畴。在电车范畴，东风的规划仍是比拟奇妙的，这也跟它以往打造的品牌抽象有关。东风始终走的都是高端、小众的花费进级道路，以是开始抉择同各人会晤的也是“极核”如许的高端一线品牌。2024年终，公司限量出售ZEEHO极核穿梭机AE2，上架即售罄，在2024年618跟双十一运动中的表示也相称亮眼。当“极核”的高端规划站稳脚跟后，后续也会一直往中低端下沉，就像特斯拉那样，究竟由高向低是降维袭击。实在公司的电车也在从高端电摩、中高端电轻摩向中低端电自拓展，将来逐渐会实现各价钱带的电动两轮车产物的全笼罩。04代价事件所写在最后总的来讲，东风能源现在的三年夜营业板块都各有看点。两轮摩托身处出海跟海内花费进级的年夜海潮中，四轮全地形车到了阶段性拐点，将来也比拟有远景，电车更是公司对将来的规划。不出不测，东风能源将来的看点仍是良多的。